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中国证券业产业分析

  证券业是整个金融产业的一个组成部分,证券业指从事证券发行和交易服务的专门行业,是证券市场的基本组成素之一,主经营活动是沟通证券需求者和供给者直接的联系,并为双方证券交易供服务,促使证券发行与流通高效地进行,并维持证券市场的运转秩序。从产业市场结构、市场行为、市场绩效、三大板块共十个方面分别对我国证券业发展现状进行了简单的剖析,分析了目前证券业的发展现状及特征,为更进一步的研究奠定了基础。 
  关键词市场结构;市场行为;市场绩效 
  一、市场结构 
  市场结构,又称为产业结构,是指市场上各参与者之间,包括卖方之间、买方之间、卖方与买方之间、原有卖方买方与可能进入的卖方之间,各种类型的相互关系及相应地市场竞争状况。 
  (一)企业数量 
  该行业的企业数量基本处于稳步状态,从下图数据的变化可以看出,2年到24年,全国证券公司数量在逐步增加,从27年开始之后,公司数量在稳步中增长,截至211年12月底,全国共有证券公司19家,与21年相比,增加了3家。从这一点可以初步分析在27年之后,证券公司的竞争程度呈现稳定中增加的趋势,目前的数量仍然比较多。2年,公司数量为11家,到211年底统计,共有19家。将证券业企业数量与其他行业进行纵向比较,占比较小。 
  (二)竞争程度分析 
  通过集中度的计算(图表略),我国证券业211年,证券经纪业务市场集中度继续呈现下降趋势,由于证券市场高风险特征性决定了政府对证券业的产业组织政策已经演变为严格的监督制度,证券市场进入壁垒较高。从集中度指标看,尽管承销业务集中度迅速上升,但由于经纪业务的集中度一直偏低,而经纪业务的收入远超过承销业务收入,因此导致市场结构处于低寡占状态。一般来讲,某一市场集中度越高,则少数企业所占市场份额越大,垄断程度越高。从而,我国证券业的偏低集中度与国际上证券业的高集中度存在较大的差距,而这种较低的集中度可能直接导致行业的绩效不佳。 
  二、市场行为 
  (一)研发 
  研发能力是证券公司核心竞争能力的重内容,我国证券市场参与者结构正在发生明显的变化,在证券公司资金实力不断壮大的同时,市场资金的集中度明显加强。由于各方资金、信息等方面的基本对称性,可以间接地促进价格向内在价值的趋近,加之市场监管力度的日益加强,证券公司通过以往的优势获取投机收益的机会越来越小,由此证券公司研究部门工作的重性便凸现出来。 
  同时,证券公司品牌的形成在很大程度上也是得益于对研究的重视和研究成果的不断涌现,如果一个证券公司没有高质量的研究报告,没有准确性高、对市场把握较深的行情预测,是不可能只借助业务的开展形成广泛的品牌效应的。 
  (二)收购 
  现汇总近几年以来我国证券公司的大体收购情况 
  作为国内第一家公开上市的证券公司,近几年中信证券在资本市场上可谓动作不断 
  23年,中信证券通过收购并增资成立了中信万通证券公司,高了区域市场的竞争优势。24年,中信证券约“敌意收购”广发证券,广发证券随机采取了一系列反收购防御措施,最终,广发证券的控股权落入被称为“反收购铁三角”的辽宁成大、吉林敖东和深圳吉富三家之手,惜于功败垂成。25年,中信证券重组华夏证券在前,收购金通证券在后,极大扩张了自身规模,显著升了公司的竞争实力。25年,瑞银集团收购北京证券2%的股份,成为北京证券的相对控股股东,北京证券重组成为瑞银证券,瑞银证券是首次外资机构拥有内地证券公司的管理权,也是拥有全面证券经营牌照的首家外资机构。这是中国监管机构批准的第一宗涉及外资集团的重大交易。26年,广发证券收购第一证券,这是我国券商行业引入重组概念后,第一家以市场化方式进行重组并购的案例,是风险券商处置的一次创新。27年,在收购汉唐证券和辽宁证券,并承继信达资产管理公司投行业务的基础上,信达证券挂牌成立。211年,西南证券并购国都证券,它是我国第一例上市券商的并购案,在我国资本市场.逐渐成熟的今天,其举重若轻的合并方式将为我国后续的证券行业跨市场、跨地区、跨所有制合并探索出一条具有可操作性的技术路径。 
  另外,通过公开信息显示,现有的四大资产管理公司中,华融托管德隆旗下的德恒证券、恒信证券和中富证券成立了华融证券;信达托管汉唐证券、辽宁证券成立了信达证券,东方托管闽发证券成立了东兴证券。 
  从以上并购案例可以看出,近年来,国内券商之间并购整合的目的将是做大做强、抵御外资竞争为主;同时从25年开始,随着外资机构的进入,外资并购将有助于推动中国证券市场整合;随着并购的不断深入,市场集中度不断高,证券业有可能趋向寡头垄断。 
  (三)定价 
  总体来说,中国券商的定价策略主是价格竞争策略。 
  由于中国券商之间的产品差别化程度比较低,券商之间大多采用价格竞争战略,即通过佣金的价格战来吸引客户而排挤竞争对手抢占市场份额。一些中小型券商为争夺客源,不断压低佣金比例,少数券商甚至打出了“零佣金”的旗号。这些热衷于打价格战的中小券商大体上主是由以下三类公司组成一是刚刚增资扩股,手里有大把现金的券商。二是网上交易和银证通有全国品牌的券商。三是选择自己所占份额处于弱势的地区打价格战的券商。 
  (四)产品差异化 
  总体来说,我国证券公司差异化较小。目前国内这一产业的产品基本属于同质产品。所不同的是各证券公司的业务类型以及各证券公司地理位置存在着差异。 
  (五)策略性行为 
  1、价格卡特尔 
  由于证券营业部之间的竞争关系基本上能代表证券公司间在经纪业务上的竞争关系,在证券营业部数量较少的地区,各营业部同时采用合作策略性行为的价格卡特尔,采取一切行动来确保利润以及高高定价话语权。但是卡特尔是一种短期行为以及本身的局限性,只有在某一地区证券营业部数量较少,竞争不激烈,则卡特尔才可能得以维持。
  2、掠夺性定价 
  掠夺性定价是指一个已存的证券公司将价格定得低于成本,使其他证券公司无法生存下去而退出市场或者产业,该证券公司再高价格。这种行为多发生在新开张的证券营业部较多的地区。经过掠夺性定价的竞争,部分小型证券公司被兼并了,市场份额进一步向前几大证券公司集中,这种集中的结果将促使支配性厂商市场结构的形成。 
  三、市场绩效 
  (一)产业利润 
  该产业的产业利润变化比较大。总体来看,产业利润波度很大,但是整体态势是上升的,24年中国证券公司是亏损的,26年,股权分置改革基本完成,新股恢复发行,扭转了全行业四年亏损的局面。到27年,该产业达到利润的峰值,28年大幅下降,一个重原因是受国际金融危机的影响,这是对我国金融业的一次巨大的重创,大大影响了我国证券业的发展。 
  (二)社会福利 
  对于证券这个特殊的行业,客户是其价值来源,员工是其竞争力所在,因此社会环境可持续发展与证券业不可须臾分离。证券公司倡对客户、员工、股东、合作者等多方利益的保护与处理,倡导尊重、公平、合作;并注重公司与社会和环境的协调与和谐相处,倡导绿色、节能、环保;积极倡导爱心、慈善、公益。在开展的一系列环保及公益慈善活动,在行动中逐渐高公益慈善的规范性和制度化。所以可以看出,该产业社会福利偏高。 
  (三)收入分配状况 
  我国证劵行业的发展和起步与其他发达资本主义国家有很大的不同,我们国家的证劵行业的出现早于市场经济制度的建立,是市场经济的早产儿。由于前期政府的过分干预,使得我国的证劵行业市场化步伐缓慢,融资渠道不足,投资选择单一,行业目前仍然处于初级阶段。但是由于我国对证劵行业的监管不力,法制不健全,加上证劵行业属于一个高投入高风险高技术类行业,它对经营者和从业者的自身专业能力与业务经验求极高,因此证劵从业者往往都是高收入的代表,他们的社会福利和薪资水平都是我国金融行业的代表者。 
  据人力资源和社会保障部发布的21年度行业薪酬报告,金融行业的平均薪酬水平、年终奖金以及薪酬涨幅水平均高居各行业之首,其中证券业更是在金融行业里拔得头筹。211年,中国金融行业的环境受到了全球经济形势低迷的影响,但近几年行业发展势头强劲,整体薪酬水平领跑全行业,加上核心关键人才仍然短缺。因此行业薪酬福利待遇仍然诱人。 
  参考文献 
  1范合君.产业组织理论M.经济管理出版社 
  2中国证券业发展报告M.中国财政经济出版社,25-213 
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  8212年金融行业薪酬情况报告.百度网 
  9金融行业212年薪酬现状分析.百度网 
  1211-215年中国证券业兼并重组研究与投资前景分析预测报告.百度百科

  

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